2022-03-06 16:29

与普京盟友达成的协议使汽车制造商雷诺陷入俄罗斯困境

Employees work at the assembly line of the LADA Izhevsk automobile plant, part of the Avtovaz Group, in Izhevsk, Russia, last month.

图为上个月在俄罗斯伊热夫斯克,工人们正在拉达伊热夫斯克汽车厂的流水线上工作。

大众汽车(Volkswagen AG)、宝马(BMW AG)和丰田汽车(Toyota Motor Corp.)已经暂停了在俄罗斯的工厂,并暂停了对该国的发货,这是全球企业巨头在更大范围内撤退的一部分。损失最大的汽车制造商雷诺(Renault SA)明显保持沉默。

在俄罗斯入侵乌克兰和随后的经济制裁之后,这家法国公司的市值损失了近30%。俄罗斯是雷诺的第二大市场,该公司正为2007年与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)的一位高级盟友达成的10亿美元交易付出沉重代价。

雷诺对苏联时代拉达斯(Ladas)制造商伏尔加(AvtoVaz)的多数控股权,以及对俄罗斯12%的收入依赖,现在成了投资者关注的问题。切断与该合资企业的联系将付出巨大的代价,而欧洲经济全面衰退的前景,可能会使其本已脆弱的扭亏为盈努力付之东流。

杰富瑞(Jefferies)分析师Philippe Houchois表示:“雷诺考虑退出伏尔加是完全合理的。”“雷诺可能会承担损失,但退出将是一个艰难的决定。”

俄罗斯约占50亿欧元(55亿美元;据彭博情报(Bloomberg Intelligence)估计,雷诺去年的营收中,约3.15亿欧元的运营利润可能面临风险。雷诺股价自上月开始持续下跌,上周五跌幅高达7.5%,为2020年11月以来的最低水平。

随着全球范围内大量公司纷纷撤出并出售在俄罗斯的资产,雷诺和法国政府——该公司最有权势的股东——对AvtoVaz保持沉默。合资企业的另一个合作伙伴俄罗斯国家石油公司(Rostec State Corp.)也是如此。该公司由普京的亲密盟友谢尔盖•切梅佐夫(Sergey Chemezov)领导,是俄罗斯政府所有的国防企业集团。

“雷诺已承诺遵守制裁,”法国政府发言人加布里埃尔·阿塔尔(Gabriel Attal)周四在法国信息电台(France Info)上说。AvtoVaz的发言人拒绝就运营问题以外的问题发表评论。雷诺发言人说,公司将继续关注事态发展。

15年前,雷诺(Renault)进军俄罗斯的决定是由俄罗斯最高政治级别决定的,任何退出都将引发政治上的担忧。如果这家公司按行不动,它可能很难从一个多年来投入了超过20亿美元的业务中筹集到资金。

Redburn分析师Charles Coldicott称:"雷诺面临的一个风险是,资本管制可能使其无法汇出来自伏尔加和其他俄罗斯业务的利润或现金。"

Renault’s foray into Russia a decade and a half ago was decided at the highest political levels, and any exit would be politically fraught. | AFP-JIJI

15年前,雷诺(Renault)进军俄罗斯的决定是由俄罗斯最高政治级别决定的,任何退出都将引发政治上的担忧。| AFP-JIJI

早在2007年,在前雷诺老板卡洛斯·戈恩(Carlos Ghosn)的领导下,普京就指示雷诺收购伏尔加25%的股份。该协议得到了法国的支持,由切梅佐夫牵头。这位Rostec的首席执行官与普京的密切关系可以追溯到20世纪80年代,当时他们住在德国德累斯顿的同一栋公寓里,当时这位未来的总统是一名克格勃(KGB)官员。

戈恩当天在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示:“当我们决定进入俄罗斯,并与伏尔加结成联盟时,一切都很顺利。”“这很有意义。”

戈恩于2018年被解职。他表示,他对雷诺目前的管理层没有就此事进行沟通感到惊讶。“我被完全的沉默惊呆了。”

在雷诺对伏尔加的最初投资之后,俄罗斯政府也对其随后增持股份进行了试点。俄罗斯目前占该公司汽车总销量的18%左右。AvtoVaz在2021年售出了约38.5万辆拉达,主要是在俄罗斯。

AvtoVaz对国内市场的依赖意味着严重的经济衰退会带来麻烦。Coldicott说:“从历史上看,在俄罗斯经济衰退时期,AvtoVaz一直亏损严重。”

在菲亚特(Fiat SpA)的帮助下,AvtoVaz的拉达(Ladas)于1966年成立,当时俄罗斯还是苏联的一部分。在共产主义时代,拉达占据了近80%的市场份额,目前仍占据俄罗斯市场约五分之一的份额。雷诺翻新了位于伏尔加河岸边的Togliatti大型工厂,并重新设计了汽车,试图扭转当地消费者对劣质工艺和风格的看法。

重整计划

近年来拉达的光明前景是雷诺首席执行官卢卡•德梅奥重振集团计划的一部分。他预测,拉达(Lada)和达契亚(Dacia)这两个经济型汽车品牌将通过共享制造流程和技术,实现“利润丰厚”的商业模式。

乌克兰战争并不是伏尔加第一次让雷诺陷入困境。在最初投资的一年内,金融危机看到伏尔加的价值暴跌,普京敦促雷诺来拯救。戈恩收购雷诺和结盟伙伴日产(Nissan)控股权的举动,旨在在最大的新兴增长市场之一——当时被称为“金砖四国”(BRICs)——获得立足点。此前,戈恩在其他市场基本失手。

2014年,普京吞并乌克兰克里米亚地区后,俄罗斯对俄罗斯实施了第一轮制裁。在戈恩承诺“不惜一切代价”支持这家亏损的濒临倒闭的合资公司之后,雷诺于2016年收购了雷诺51%的控股权。

乌克兰持续不断的战争现在对这家汽车制造商构成了新的、或许更为严重的威胁,因为这场战争的影响有可能波及俄罗斯境外。

“雷诺的复兴计划是建立在欧洲汽车市场复苏的基础上的,”Houchois说。“危机持续的时间越长,欧洲陷入衰退的可能性就越大。”